上调盈利预期，福特仍要支付转型账单

福特上调了全年盈利预期，管理层同时点出，Territory已经成为福特全球第二赚钱的车型。 当地时间10月28日，福特公布2026年三季报：营收495.26亿美元，同比下降约2%；调整后息税前利润26.58亿美元，同比增长约3%。公司将全年调整后息税前利润指引下限从100亿美元提高到105亿美元，上限维持110亿美元。 按美国通用会计准则计算，归属于福特的净利润为20.49亿美元，同比下降约16%。税项是其与调整后利润走势背离的重要原因：去年同期有6.30亿美元税项收益，今年则发生0.97亿美元税费。 这款车型背后，是福特利用中国制造服务海外市场的业务。首席执行官吉姆·法利在电话会上表示，从中国出口是一项资本投入较低、成效显著的尝试，也帮助福特理解了中国的成本优势。 福特在华合资企业的销售压力仍在。本季，Ford Blue分部披露的中国非并表合资企业批发量为7万辆，低于上年同期的9万辆，降幅约22%。这一口径涵盖在中国生产并销售的福特、林肯和江铃品牌车辆。 在研发端，福特管理层表示，公司正逐项研究吉利的成本与产品开发流程，后者的开发速度比福特快几个月。这些经验正被纳入福特全球产品开发体系。 从分部业绩看，福特本季调整后利润的增长，主要靠电动车减亏和金融增利。负责燃油及混动车的Ford Blue、面向商用客户的Ford Pro，息税前利润同比合计减少4.68亿美元；电动车部门Model e减亏3.52亿美元，福特金融税前利润增加1.72亿美元。后两项合计改善5.24亿美元，加上其他公司项目的变化，最终留下集团7200万美元的调整后息税前利润增量。 皮卡和商用车依然承担着赚钱的主要任务，只是本季多承受了几笔成本。 Blue三季度息税前利润13.92亿美元，同比下降10%。福特将其归因于部分车型退出带来的销量减少、中东冲突对当地业务的影响，以及原材料成本上涨。Pro的情况更能体现成本挤压：收入增长2%，息税前利润却下降16%至16.65亿美元。原材料涨价、加拿大Oakville工厂启动Super Duty生产的费用，以及铝材供应中断后的临时采购成本，抵消了部分产品结构改善和关税下降的好处。 福特仍在把销售重心向利润较高的车型挪动。越野性能车型已占美国销量的近四分之一。混动皮卡也在增长，Maverick Hybrid三季度销量达到27793辆，同比增长59.6%。这些产品能帮助福特改善销售结构，却还不足以消化本季的全部成本压力。 福特金融则提供了更多利润支撑，三季度税前利润达到8.03亿美元，同比增长27%。 为了扩大持续收入，福特也在增加车辆售出后的服务。首席财务官Sherry House在财报发布后的官方文章中表示，软件服务和零部件业务收入均创下季度纪录，BlueCruise及车联网服务是软件增长的重要来源。截至9月，福特活跃付费软件订阅已超过170万，同比增长超过40%。 这些业务支撑着福特当下的盈利，而电动车的减亏，则要放回新旧产品交替的过程里看。 三季度，Model e息税前亏损从上年同期的14.10亿美元缩小至10.58亿美元，减亏25%。但其收入同期下降31%，降至约12亿美元，息税前利润率由负79.1%降至负86.5%。亏损总额少了，亏损相对于收入的比例反而扩大。 这背后是福特主动收缩第一代电动车的部分业务。公司在演示材料中列明，F-150 Lightning停产，以及根据需求调整Mustang Mach-E产量，是Model e销量、收入下滑的原因。同时，促销支出降低带来净售价改善，帮助减少亏损。新一代电动车平台和Ford Energy的投入，仍在拉高该部门成本。 旧产品减少亏损的同时，新业务还要继续花钱。这也是福特上调今年预期之后，对明年增长仍然克制的原因之一。管理层预计，2027年盈利水平与2026年大致相当。 福特计划于2027年第四季度推出基于通用电动车平台UEV的首款车型Fathom；Ford Energy则计划在2027年底前使20GWh年产能上线，到2028年第三季度达到满产运行水平。新车型和储能业务的收入释放，都有一个等待过程。 储能已经有了更具体的客户进展。管理层在电话会上披露，已签合同与进入后期谈判的项目，合计对应Ford Energy超过80%的2028年产能，客户覆盖太阳能、电网支持及数据中心。 投入方面，House在电话会上表示，Ford Energy约20亿美元投资中，约三分之一安排在今年，三分之二安排在明年；Model e在2027年的费用预计还会上升，迈向2029年盈亏平衡目标的过程不会是直线。 与此同时，原材料、存储芯片和物流成本，预计将给2027年带来约20亿美元的同比不利影响。新一代F-150的工厂改造还需要计划停产，福特希望Oakville新增的Super Duty产能能够大体抵消这一影响。 福特经营效率提高所带来的收益，仍要先消化这些成本和生产切换的压力。目前其这轮利润修复，仍要跨过投入与回报之间的时间差。