李稻葵教授关于当下经济的10大判断指北针财经

清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵，最近在几次公开场合聊了一些对当前经济形势的看法。他说话向来直接，不爱绕弯子。下面这10条，有些听起来确实跟普通人的日常感受不太一样。

判断1：当前经济最大的问题不是K型分化，而是整体偏冷，已经冷了三年

眼下很多分析喜欢用“K型分化”来形容中国经济——一部分行业往上走，一部分往下掉，泾渭分明。李稻葵觉得这个说法把大家带偏了。

新产业确实在扩张，但体量就那么点，补不上传统增长引擎熄火留下的窟窿。整个宏观层面的需求偏弱状态，已经持续了三年。单靠几个优势赛道，带不动整个经济底盘。

判断2：如果把那些长期找不到工作、已经退出求职市场的人重新算进去，广义失业率达到10.2%

官方公布的月度失业率一直在5%上下，看着还挺稳。但李稻葵的团队做了一个更宽的统计口径，把近两年求职无果、暂时退出劳动力市场的人群也纳入测算，广义就业承压比例达到了10.2%。其中长期未能稳定就业的人群大约2400万，16到24岁的年轻人占了1300万。这个数字摆在那里，不是小事。

判断3：固定资产投资负增长，建国以来只出现过两次——1961年和1967年，今年是第三次

2026年1到5月，全国固定资产投资累计同比下降了4.1%。李稻葵提醒大家注意这个数字背后的历史参照：建国后的完整统计里，固定资产投资出现整体负增长，只在1961年和1967年发生过。这一轮下行的持续时间和覆盖范围，跟前两次都不太一样。这个信号，值得多看几眼。

判断4：地方政府从过去的增长发动机，变成了资金循环的阻滞点

过去20年，地方基建和公共财政支出常年占到GDP的41%左右，是拉动区域增长的重要力量。现在这个比例降到了35%，而且资本性支出的收缩更明显。

地方债务规模已经超过了当地全年GDP，短期高息债占比不低，很多地方只能借新还旧，资金在金融体系里空转，落不到实体项目上。李稻葵把这个状态叫作“吸热效应”——原本是发热的引擎，现在反而在吸收热量。

判断5：中央政府还有加杠杆的空间，国债发行规模可以翻倍

2026年新增政府债务大约12万亿，李稻葵建议可以把国债发行规模提高一倍以上。中央政府的杠杆率目前还处于低位，手里也持有大量可变现的国有资产，增发国债的空间是有的。

筹到的钱可以用来收购存量房产做保障房、支持外来务工人员市民化、加大人力资本投入。关键是让地方政府从收缩状态重新变成推动转型的力量。

判断6：稳增长的关键在于增加民生福利，基建拉动的空间已经有限了

传统基建和固定资产投资对经济的拉动效应在递减。科技创新当然重要，但短期内很难快速填补当前的需求缺口。他认为稳增长的落脚点应该在补齐民生福利短板上。只有把医疗、养老、育儿这些后顾之忧解决掉，老百姓才敢花钱。

判断7：中国福利支出占GDP只有12%，OECD国家平均是30%，差出来的18个百分点就是增长空间

按照宽口径计算，国内财政用于民生保障的支出只占GDP的12%，而OECD发达国家平均达到了30%。李稻葵说这不是财力不够，是资源投放结构的问题。未来财政资源应该从“投资于物”转向“投资于人”——覆盖育儿、医疗、养老全链条。

判断8：消费起不来不是没钱，是高质量民生服务的供给跟不上

很多人把消费疲软归结为居民收入不够，李稻葵不认同这个逻辑。当前居民消费需求已经升级了，普通日用品的需求接近饱和，大家更愿意在健康、优质教育、养老服务上花钱。但问题是，这些领域的优质供给不够。想花钱没地方花，才是消费起不来的真实原因。

判断9：70亿首套房贴息，能撬动280万亿的存量市场

房地产现在最大的问题不是没人想买，是年轻人不敢买。一边付利息一边担心房价跌，一年下来亏10%。李稻葵算了一笔账：拿出70亿财政资金给首套房贴息，这笔钱只有家电以旧换新补贴规模的四分之一，却能撬动280万亿的存量住房市场，撬动效应是换新政策的28倍。

判断10：未来五年潜在增长率5.2%，短期结构性问题需要及时化解

综合多份研究报告，2026到2030年中国经济年均潜在增长水平大约在5.2%。供给侧有高储蓄率、持续增长的研发投入和庞大的工程师队伍；需求侧还有7亿人没有完全迈入现代化生活。但去年名义GDP增速只有4%，明显低于潜在水平。如果年内物价能修复到2%左右，名义GDP增速有望回升到6.5%到7.5%。

李稻葵的立场可以概括成八个字：长期看多，短期焦虑。他对中国经济的长期潜力从不怀疑，但眼下的就业、债务、投资收缩这些问题，他看得比大多数人都重，而且认为不能再拖了。