非洲第一的“电子钱包”，要IPO了

一家中国企业家在海外收购和孵化，试图复制中国互联网“超级App”模式的非洲金融科技公司，走到了IPO门口。 10月9日，OPay向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1文件，计划在纽约证券交易所上市。OPay注册地在开曼，总部在新加坡，上市发行ADS的数量、价格区间、募资额均尚未确定。不过有媒体报道称，次此IPO的目标估值为40亿美元。

OPay成立于2017年，据路透社报道，这家公司是由周亚辉推动、Opera孵化，并结合尼日利亚本地支付公司Paycom的业务基础发展起来的。OPay曾经试图把打车、外卖、支付等业务装进一个App，打造“非洲超级App”。后因政策和疫情冲击，被迫砍掉多个业务，把业务重心押在了支付和金融服务上。据招股书引用的Frost&Sullivan数据，按2026年上半年月活计，OPay是非洲和中东排名第一的金融App，市场份额9.9%；按2026年7月31日的日活计，它是尼日利亚全品类第二大App。 OPay吸引了红杉中国、IDG资本、源码资本、美团龙珠等机构下注，又在2021年获得软银4亿美元投资，估值达到20亿美元。

目前，周亚辉已经不再担任OPay CEO，而是担任非执行董事长。他持有公司IPO前已发行普通股的21.3%，是公司最大股东。Opera持有OPay约8.6%的股份。机构股东方面，包括软银愿景基金在内的软银相关实体持股6.6%，源码资本（SCC）持股6.1%，IDG资本持股6%。 01 周亚辉押注尼日利亚现年49岁的周亚辉曾于2008年创办昆仑万维。他是清华大学机械工程学士、光学工程硕士。 2016年，周亚辉牵头的中国投资者以5.75亿美元收购了挪威公司Opera的浏览器等消费业务。此后，他开始探索Opera在新兴市场的增长机会，非洲成为重点方向之一。当时的非洲，尤其是尼日利亚，与中国移动互联网早期存在不少相似之处：人口规模庞大，智能手机和移动互联网快速普及，但传统金融基础设施相对薄弱，大量人口缺乏银行账户，现金仍是日常交易的重要工具。对互联网创业者而言，这意味着一个巨大的机会——如果手机可以替代银行卡，那么支付就可能成为连接整个数字经济的入口。 2017年，Opera收购了尼日利亚科技公司Telnet旗下的移动支付业务Paycom，为后来OPay在当地的发展奠定了基础。Paycom的筹建则始于2007年。当时，Telnet与尼日利亚央行就普惠金融服务展开沟通，希望通过移动支付，为传统银行服务覆盖不足的人群提供金融服务。 2018年，OPay在Paycom基础上发展起来的支付业务，最初采取的是“代理商”模式：用户可以通过线下代理商完成充值、提现、转账和支付，不必完全依赖传统银行体系。 2019年，OPay进一步推出移动钱包和全国性的代理商网络，并开始从支付向更多生活服务领域扩张。先后推出摩托车出行服务ORide、外卖服务OFood等业务，试图复制中国互联网平台“高频场景获客—沉淀用户—支付变现”的路径。这一年，OPay相继完成A轮、B轮融资。但非洲市场并没有完全按照中国互联网的剧本发展。 2020年2月，尼日利亚拉各斯州政府禁止商业摩托车在多个重要区域运营，直接冲击了OPay的重要业务ORide。随后疫情暴发，出行、物流等业务进一步受到影响。 2020年7月，OPay暂停ORide、OCar、OExpress等非金融业务，将资源重新集中到支付和金融科技。这是一场明显的战略收缩。但从后来结果来看，这次“断舍离”反而让OPay找到了更加清晰的方向。目前，周亚辉通过AFintronic Limited和Bright Holding Limited合计持有约3.95亿股，占公司IPO前已发行普通股的21.3%，是公司最大股东。 Opera持有 159,806,239股，按优先股转换为普通股的口径计算，发行前持股比例为8.6%。招股书同时说明，OPay与Opera在管理、融资和运营上保持独立，Opera不参与OPay的日常经营。执行董事、联席CEO Lars Rahbaek Boilesen持股2.2%，他曾任Opera CEO，目前负责OPay的监管沟通、市场进入和战略扩张；联席CEO、COO Stephen Wen持股3.8%，负责全球业务、产品与研发。Stephen Wen是前蚂蚁集团国际事业群董事、支付宝香港创始CEO。 02 明星机构接连下注 OPay真正让中国创投圈关注，是在2019年。这一年，公司连续完成两轮融资。 2019年年中，OPay完成5000万美元融资，投资者包括IDG资本、红杉中国、源码资本、美团点评、GSR Ventures以及Opera等。在2019年7月10日Opera公司的公告上，时任董事长兼首席执行官周亚辉表示：“通过孵化OPay并支持其快速发展，Opera也证明了自身有能力依托品牌和用户覆盖，在非洲打造具有吸引力、快速增长的业务。我们对团队取得的成绩非常满意，也期待继续支持OPay的发展。” 红杉中国合伙人郑庆生表示：“OPay在短时间内成功建立了尼日利亚领先的移动支付业务。我们很高兴参与其持续成长，支持它为尼日利亚约2亿人口提供更好的移动银行服务，并拓展新的业务领域。” 几个月后，OPay又完成1.2亿美元B轮融资，美团点评、源码资本、IDG资本、红杉中国、GSR Ventures等老股东继续跟投，同时引入高榕资本、软银亚洲、BAI、红点中国等新投资者。短短半年，OPay完成约1.7亿美元融资。当时中国资本对非洲互联网市场的热情正在升温，OPay最吸引人的地方不仅是“非洲故事”，更在于它试图复制中国移动互联网的基础设施逻辑：从支付切入，再向出行、电商、金融等场景扩张。 OPay转型之后的2021年，迎来最重要的一笔融资。软银愿景基金二期领投4亿美元C轮，红杉中国、红点中国、源码资本、软银亚洲、美团龙珠等机构参与。融资完成后，OPay估值达到20亿美元。此后，OPay长期保持着非洲最有价值金融科技公司的位置。从最新招股书来看，包括软银愿景基金在内的软银相关实体持股6.6%，源码资本（SCC）持股6.1%，IDG资本持股6%。值得注意的是，最新F-1中还出现了一位新的重要投资者——南非标准银行。南非标准银行集团旗下Stanbic Africa Holdings已与OPay签署认购协议，拟在IPO同时进行的私募配售中认购股份，金额最高2亿美元，且对应IPO完成后最多4.99%的持股。这意味着南非标准银行将成为OPay上市后重要的战略股东。从早期的中国VC，到后来的软银，再到如今的非洲大型银行，OPay股东结构的变化，意味着这家公司正在从“中国资本押注非洲互联网”的创业公司，转向真正具有非洲金融基础设施属性的企业。 03 OPay靠什么赚钱？目前，OPay的产品分三块：面向个人的钱包、支付、账单缴费和储蓄理财；面向商户的POS、二维码收款、“Pay with OPay”线上收单；面向个人和小微企业的信贷业务。

OPay的三类服务图源：OPay Form F-1 这意味着，OPay的商业模式已经从单纯的“支付抽佣”，逐步转向金融服务。支付负责获取用户和交易，金融服务负责提高用户价值。从经营数据看，这套模式正在产生规模效应。 2024年，OPay平台GTV（交易总额）约166亿美元；2025年增长至358亿美元。与此同时，用户规模也持续扩大。截至2026年7月31日，OPay月活跃用户达到5010万，日活跃用户达到2680万。收入增长同样明显。2024年，OPay收入约2.06亿美元；2025年增长至5.36亿美元，同比增长超过160%。2025年实现扭亏为盈，从2024年的净亏损5098万美元变为2025年的净利润7247万美元。 2026年上半年，公司收入达到4.67亿美元，同比增长136%；净利润约9087万美元，已经超过2025年全年净利润。收入结构也在发生变化。“自营贷款融资服务（Loan financing services）”2025年收入2.60亿美元，占营收的48.5%；2026年上半年2.36亿美元，占50.6%，已经超过交易类服务成为第一大收入来源。放贷业务也带来资金风险，2026上半年预期信用损失准备达1.184亿美元，已超过同期净利润9087万美元。这意味贷款质量对公司的净利润影响极大。

OPay收入结构图源：OPay Form F-1 从收入来源国看，几乎全部来自尼日利亚，2025年收入占比达到88.1%。另外，来自印尼的收入占比9.9%，在该国的业务以贷款撮合为主（Loan facilitation services）；来自埃及的收入占比为1.6%。 04 PalmPay：OPay最直接的对手按2026年上半年月活计，OPay是非洲和中东排名第一的金融App，市场占比9.9%。如果说谁与OPay最像，PalmPay无疑是其中之一。两家公司都从移动支付切入，通过手机钱包、转账、账单支付以及庞大的线下代理商和POS网络，争夺尼日利亚消费者的日常金融需求。 PalmPay于2018年在尼日利亚和加纳注册成立，2019年获得尼日利亚央行支付牌照。公司由传音控股和网易共同投资孵化，累计融资超过1.4亿美元。 PalmPay的核心市场包括尼日利亚、加纳、坦桑尼亚，2026年信息显示已拓展至孟加拉国、巴基斯坦、乌干达、菲律宾等地。截至2026年5月，平台拥有约4000万用户，是非洲增长最快的金融科技企业之一。与OPay类似，PalmPay也在从支付向更广泛的金融服务延伸。两家公司在非洲金融市场中能否胜出，要看谁能以更低的成本获得用户，以及是否能通过支付、商户和信贷业务，提高单个用户的价值，从而获得更大的规模优势。