策略师：美股必须下跌 才可能压住通胀

英伟达第一季度财报并未给市场带来太大提振，而这也标志着大型科技公司财报季的结束 。

随着这个重大事件告一段落，投资者的关注点可能重新转向伊朗战争，以及能源紧张局势如何推高通胀和债券收益率 。

虽然近期由于油价略有回落，债券收益率稍微降温，但整体情况几乎没有变化，战争仍在持续，美国和伊朗还在互相发出新的威胁 。

多位策略师已经警告，近期债券市场的抛售，对这轮由人工智能推动的牛市构成巨大挑战，尤其是如果美国 10 年期国债收益率升至 5%。

BCA Research 策略师阿瑟 · 布达吉安 。 他认为，股市和债券市场正走向 “ 碰撞路线 ”，而唯一的解决办法是：“ 只有股市出现明显下跌，才可能让债券收益率大幅回落 。 全球股市目前的风险回报比很差 。”

布达吉安进一步解释称，过去 30 年里，每当美国两年期国债收益率升破联邦基金利率时 —— 最近已经再次出现这种情况，美联储最终都会加息 。 反过来也同样成立 。

他说：“ 美国股价与 10 年期国债收益率之间的负相关关系，未来未必会持续 。 但目前来看，利率上升对股市明显不利 。”

这位策略师认为，只要伊朗危机继续拖延，而目前看来确实如此，与能源价格高度相关的债券收益率就很难下降 。

随着能源成本上涨推高通胀，美联储将陷入两难 。 无论它选择加息还是维持利率不变，股市投资者都可能做出负面反应 。

他说，美联储的表态势必会变得更加鹰派 。

“ 实际上，如果美联储不加息，债券市场可能会出现更严重的抛售 。 因为当通胀上升 、 经济增长强劲时，央行拖延加息的时间越长，未来就不得不更激进地加息 。 换句话说，央行在抗通胀方面落后于形势，对股票和债券都不利 。”

与此同时，美国国债收益率与股价之间的相关性，在今年初已经转为负值 。

也就是说，收益率上升时，股市会下跌 。

而目前，这种关系对投资者仍然至关重要 。

他说：“ 如果美国股市继续上涨，美国国债收益率也会继续上升 。 反过来，如果美国股市大跌，美国国债收益率才可能下降 。”

他还给出一张图表，显示过去 40 年里，美国债券市场的熊市，往往只有在经济或金融市场出现重大动荡后才会结束，“ 这一次很可能也不会例外 。”

(图) 根据美联储资金流动数据，美国居民持有的股票规模目前已达到可支配收入的 250%，创历史新高 。

随着股价上涨，这种 “ 财富效应 ” 正在推动消费者支出 。

与此同时，人工智能超级云计算公司的资本支出，也因股价上涨而持续加速 。

因此，布达吉安认为：“ 美国股市必须下跌，才能在整体经济中释放抑制通胀的力量，从而抵消油价和食品价格上涨带来的通胀冲击 。”

不过，股市下跌这一观点，与当前华尔街流行的预测并不一致 。Yardeni Research 最近把标普 500 指数年底目标位上调至 8250 点，创下华尔街最高预测 。（市场观察）