英特尔大跌，Q4指引不及预期

英特尔公司第四季度营收指引远逊于市场预期，股价盘后暴跌逾22%。PC市场持续下行与数据中心业务的供应链扰动，正在抵消人工智能浪潮为这家芯片巨头带来的增长红利。

据英特尔周四发布的财报及业绩展望，公司预计第四季度营收介于150亿至160亿美元之间，而据彭博汇编的分析师平均预期为170亿美元，部分预测更高达180亿美元以上；调整后每股收益预计为25美分，同样大幅低于华尔街43美分的预期。 受此拖累，英特尔股价盘后跌幅超过22%。此前该股年内已累计涨逾一倍，市场一度押注英特尔将成为AI浪潮的核心受益者。

首席执行官Lip-Bu Tan表示，PC市场低迷预计将持续至少到2027年上半年，并预计2026年和2027年将分别下滑12%和10%。与此同时，以色列工厂停产及部分原材料短缺，制约了数据中心业务的进一步增长。"我对我们无法满足客户需求感到有些失望，"Tan在采访中表示。 PC市场承压，内存价格成核心变量 英特尔客户端业务（即面向PC市场的芯片部门）第三季度营收下滑5%至81亿美元，折射出PC终端需求的持续疲软。 Tan将内存价格高涨列为当前PC市场面临的首要挑战。笔记本及台式机制造商正承受内存芯片短缺与元器件价格飙升的双重压力，这既压缩了整机出货量，也直接削弱了对英特尔处理器的采购需求。 这一局面在一定程度上与AI基础设施投资激增密切相关。数据中心的大规模扩张推高了对三星、SK海力士及美光等厂商所生产内存芯片的需求，从而推高了笔记本和台式机的整机价格，形成需求抑制。 Tan警告称，"我的预判是，2027年这将成为一个对所有人都相当严峻的问题，我们并非孤例，整个市场都受到影响。" 数据中心业务高增长，供应瓶颈制约表现 英特尔数据中心与AI业务第三季度营收同比大增78%至73亿美元，成为本季度最亮眼的增长极，也印证了AI算力需求对英特尔通用处理器的强劲拉动。 然而，Tan指出，该部门的实际表现原本可以更为亮眼。以色列工厂停产以及部分原材料的短缺，制约了数据中心芯片的出货能力。他表示，公司正全力推进供应瓶颈的修复工作。 从整体财务表现来看，英特尔第三季度总营收同比增长21%至165亿美元，与分析师预期基本吻合；调整后每股收益52美分，超出华尔街预期的41美分。但毛利率方面，第三季度为43%，公司预计第四季度将收窄至38%，反映出成本压力的上升。 代工业务拓展，财务修复仍在进行 英特尔代工部门第三季度营收同比增长58%至67亿美元，显示出公司在对外承接芯片制造订单方面取得了阶段性进展。该业务面对的是台积电主导的市场格局，英特尔希望通过扩大外部客户规模，摊薄高昂的晶圆厂建设成本，提升工厂盈利能力。 自Tan于2025年3月接任CEO以来，英特尔的财务状况已有所改善——公司完成了一轮裁员、引入了包括英伟达及美国政府在内的重要外部投资者，并近期通过增发股票进一步夯实了财务缓冲。 尽管如此，英特尔在技术领导力上的修复之路仍任重道远。公司在PC及服务器芯片领域已向AMD持续失守市场份额，在英伟达主导的AI加速器这一高利润赛道上亦尚未打开局面。Tan表示，公司对长期需求前景保持乐观，并正在加大设备资本开支以扩大产能，同时对吸引外部客户使用英特尔工厂生产芯片的前景愈发充满信心。