法国成欧洲股市“最不受欢迎”市场

法国股市成全球资金规避核心标的，巴克莱称CTA基金已将CAC 40做空至欧洲及美国市场最大规模，主动管理基金亦大幅削减敞口。美银调查显示净56%受访者计划未来12个月低配法国资产，创历史最高。CAC 40连续第三年跑输斯托克600，政治动荡与债务压力推高风险溢价，法德国债利差突破150个基点。 法国股市正成为欧洲乃至全球资金规避的核心标的，政治风险居高不下令做空情绪持续升温。 据巴克莱银行策略师，系统性基金与主动管理基金均在大幅削减对法国CAC 40指数的敞口，其中趋势跟踪基金（CTA）已将法国股市推至欧洲及美国市场中做空规模最大的标的。 与此同时，美国银行上周发布的基金经理调查显示，法国已成为欧洲最不受欢迎的股票市场，净56%的受访者计划在未来12个月内低配法国资产，这一比例为有记录以来最高。 CAC 40今年相对欧洲斯托克600指数的年度表现差距，正处于2010年以来最大的轨道上，并连续第三年跑输后者。在更宏观的背景下，法国持续的政治动荡与债务压力正将风险溢价推向新高，进一步压制市场情绪与估值。 CTA基金大举做空，法国成最大空头头寸 巴克莱策略师Rex Feng与Anshul Gupta在本周二发布的研报中指出，CTA基金在重建美股多头头寸的同时，正积极降低欧洲风险敞口，法国政治风险是核心驱动因素。"CTA在欧盟股票上的仓位接近持平，但在CAC指数上已做空至最大限度；与美国不同，欧洲大多数市场近期面临资金净流入。"两位策略师写道。 CTA基金通过市场信号决定对指数期货的多空方向，其仓位变化往往具有较强的趋势放大效应。当前该类基金集中做空CAC 40，意味着短期内法国股市难以获得来自系统性策略的资金支撑，反弹空间受到明显压制。 政治动荡叠加债务压力，风险溢价持续走高 法国股市的困境根源于2024年6月总统马克龙宣布提前选举以来持续发酵的政治不稳定局面。此后，法国已更迭四位总理，财政赤字与债务规模不断攀升，推高了政府再融资成本。 生活成本压力引发的社会抗议演变为大范围暴力冲突，进一步冲击市场信心。法国10年期国债（OAT）与德国国债之间的利差——衡量法国债券风险的关键指标——已突破150个基点。 尽管CAC 40成分股来自法国本土的收入占比仅约16%，指数仍深陷市场对法国整体的负面情绪之中。消费类股票的疲软同样构成明显拖累——该板块占CAC 40权重约23%，涵盖LVMH SE及Hermes International SCA等奢侈品龙头。 主动管理资金同步撤离，低配情绪创历史极值 主动管理型投资者的态度同样日趋谨慎。据美国银行上周公布的基金经理调查，法国已位居欧洲最不受欢迎股票市场之首，净56%的受访者表示计划在未来12个月内低配法国资产，这是该调查有记录以来的最高读数。 系统性与主动型资金双双撤离，令CAC 40面临来自资金面的双重压力。在政治前景尚未明朗、财政整合路径仍不清晰的背景下，法国股市短期内难以摆脱"欧洲最不受欢迎市场"的标签。