22：00过后，世界突然变了

股市在庆祝，债市在报警，下周只能有一个是对的。

周五收盘，再度让人大感意外：

1、股市是歌舞升平，而债市则是危险加剧。

美国股市全线上涨，道琼斯指数涨0.93%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克指数上涨0.48%；

但与此同时，30年期美债收益率自2004年以来首次突破5.5%。

美股的问题是，指数稳定，但内部恶化。标普500只有3只股票创下52周新高，却有31只创下新低；纳斯达克则有54只创新高、175只创新低。越来越多股票可以跟着指数涨一天，但真正能够不断创出新高、进入持续上升趋势的股票却越来越少。

而美债收益率已经连续几天在换理由上涨：

· 周初，因为美联储官员释放鹰派信号上涨；

· 周中，因为美国经济数据太强（强到可以承受更高利率）而上涨；

· 之后，因为债券供给压力上涨。本周5年期美债拍卖失败，随后的7年期美债拍卖需求偏弱，同时财政部回购规模低于市场期待。

2、其他市场的表现则是偏向股市一方：金价上涨，美元指数和油价双双下跌。布伦特原油跌破100美元，美元指数勉强收于101水平附近。

油价下跌，因为一则消息。路透社引述知情人士消息称，正在纽约进行磋商的美伊谈判代表正探讨一条分阶段结束冲突的途径，该方案将包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡，以及美国解除对伊朗的经济封锁。但方都不愿率先放弃手里的筹码。

美元下跌，出于对日本干预汇市的担忧。每逢美元/日元逼近160水平，都会有干预市场，或即将干预市场的消息传出。美国财长贝森特表示（北京时间22:00过后），与日本财务大臣讨论了日元走强的可取性，双方还讨论了就外汇市场保持密切沟通的重要性。

从时间点看，周五全球市场的反转是从贝森特讲话后开始的。话音刚落，黄金再度走强，美股扩大涨势，最终给周五的收盘定性。

3、值得关注的一个细节是，市场对10月加息的预期下降了——降至64.2%，前一天还是70%。

过去一个月，市场最大的风险来自油价。到了周五，情况已经出现变化，油价下跌、美元下跌、加息预期降温，但30年期收益率依然创出二十多年新高。债券市场的问题正在脱离原油，变成一个独立的风险源。

下周将证实，股市是对的，还是债市是对的。