Rocket Lab：SpaceX最危险的对手？海豚研究

在火箭发射领域，Rocket Lab是目前少数能够直接对SpaceX形成直接挑战的公司之一，且不限于火箭发射，Rocket Lab在卫星制造及星座布局领域也积累了领先行业的能力。

那么Rocket Lab何以积累起挑战行业巨头的能力，同时往未来看，Rocket Lab的空间在哪里，未来的关键变化又在哪里？在本篇报告中我们将对以上问题进行拆解。

以下为详细分析

一、Rocket Lab从事什么业务？

简单来说，Rocket Lab主要从事两项业务，一是火箭发射，二是卫星制造及服务，但这两项业务并不是分离的，而是紧密联系在一起。也就是说，Rocket Lab提供的是从卫星从制造到发射升空乃至运营的全链路的服务。

那么先来看下Rocket Lab的具体产品：

（一）火箭领域Electron奠定基础，Neutron挑战SpaceX

1、首先是小型火箭Electron，它与SpaceX的Falcon 9形成差异化竞争

从时间线上来看：Rocket Lab自2013年起开始启动Electron火箭的Rutherford发动机研发，2018年Electron在第二次发射后成功入轨，这中间经历了5年时间。

这里我们将Electron与SpaceX目前的主流火箭Falcon 9做个对比，直观地说，两者的差异可以类比为公交车和出租车的差异。

Falcon 9的典型优势是将低成本发挥到极致：比如说，Falcon 9能够实现一级可回收，同时可一次发射多颗卫星（可回收情况下单次近地轨道运力17.5吨），从而摊薄成本，但也有缺点，因为一次要发射多颗卫星，所以每颗卫星需要迁就火箭整体发射任务，不够灵活。

Rocket Lab的Electron火箭有效载荷很小，单次近地轨道运力只有300kg，一次只能发射1颗卫星，但优势是灵活，可以为小型卫星安排专属发射任务。

于是，Electron与Falcon 9刚好可以形成差异化竞争，从而填补市场空白。当然，Electron也尝试过进行回收，主要是通过直升机捕获来回收一级，但失败后未再尝试。

2、从Electron身上可以明显看到Rocket Lab在火箭设计上的技术路线独特性

（1）与Falcon 9不同，Rutherford发动机循环方式采用Electric Pump-Fed Cycle，通过锂电池来驱动电动机从而带动涡轮泵工作，更适配小型火箭的特质（需要简化结构以适应小型化，且所需驱动能量较少）；

（2）Rutherford发动机主要部件全部由3D打印生产，Rocket Lab对3D打印的应用比SpaceX还要彻底；同时材料上大幅使用碳纤维，基于小型火箭的结构重量占比更高，且对强度要求不高，应用碳纤维可以充分利用其优势，同时规避劣势。

3、直接对标Falcon 9的Neutron

在Electron取得成功的基础上，Rocket Lab在2021年向外界公布了新的火箭Neutron，Neutron直接对标Electron。

这里产生一个问题，此前Rocket Lab通过Electron打差异化市场，这一策略非常有效，可为什么现在又要选择与SpaceX正面刚呢？我们认为基于三点：

（1）小火箭市场还是太小了，尤其是对于商业客户，成本上没有优势；

（2）通过Electron以及在卫星制造领域积累的能力和资源，Rocket Lab有了布局中型火箭的充足基础；

（3）Neutron并不需要与SpaceX正面对抗，毕竟美国军方和政府不会容忍火箭发射市场被SpaceX一家垄断，Falcon 9目前没有竞品，只要Neutron能做得出来，那么客户自然会向其敞开大门。

火箭在发射之前要进行一系列测试，首先是分系统进行测试，主要是发动机的试车、结构的静力/动力测试、以及电气系统的综合测试；然后要进行环境模拟测试，测试振动、升学、热真空环境下的工作状态；接着是总装后的测试；测试完成后需要进行发射演练；一切准备就绪后，接下来就是正式的发射。

这其中最重要的是发动机的试车（让发动机静态点火），结构测试，以及总装后全箭的匹配和状态测试。对于这些项，Neutron的Archimedes发动机已经完成多次试车，结构测试在材料与部件尺度上也已经大部分完成，目前发射台也已经基本建设完工。

此前Rocket Lab规划在2026年2季度进行第一次发射，但2026年1月发生了一级贮箱净水压力测试破裂，导致进度有所延后，这主要源于供应商手工铺层工艺存在制造缺陷，目前公司已经决定全面转为AFP工艺铺设。

AFP工艺是Rocket Lab已经广泛应用的工艺，对其掌握已经较为成熟。目前的最新进度是预计在2026年第4季度首次发射。

以下是Rocket Lab披露的Neutron的各项工作进度：

Neutron是对标Falcon 9的，但在技术路线上仍然呈现明显差异：

（1）Neutron的整流罩Hungry Hippo与一级一体化，发射后会像河马嘴一样释放二级，之后会随一级返回地面，这样可以提高整流罩的回收效率并降低回收成本。

（2）Neutron的二级放置在整流罩内，不用像其他火箭那样配置坚固的箭体结构，从而可以缩小尺寸，并将更多重量和成本分摊到一级，从而提高一级回收对成本的摊薄效果。

4、Rocket Lab在垂直一体化方面做到极致

在火箭制造领域：

（1）自研自产发动机：上述提到的Rutherford和Archimedes发动机，全部是由Rocket Lab自主完成设计、制造及测试；

（2）自产箭体结构主体：Rocket Lab拥有自己的碳纤维材料加工工厂，且具备行业领先的AFP自动铺设工艺；

（3）自研GNC系统（制导、导航、控制系统）的核心零部件，自研飞控算法以及软件等。

5、与此同时，虽然Rocket Lab起家于火箭制造，但卫星相关收入已经成为大头