广东姐弟俩，卖胶粘材料年入34亿

01、年入34亿，正在冲刺IPO 苹果、华为、OPPO、vivo、比亚迪、特斯拉、宁德时代……这些站在消费电子、新能源车、动力电池领域聚光灯下的巨头，频繁地出现在人们的日常生活中，不过，很少有人知道，这些全球巨头背后，还藏着一个隐形巨头。这家公司叫皇冠新材。普通消费者可能未曾听说过这个名字，但很多人都在间接消费它的产品。它就是给这些全球明星巨头做胶粘材料的供应链企业。

皇冠新材是细分行业龙头，2025年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。近期，正在冲刺IPO的皇冠新材受到了广泛关注，其面纱才逐渐被揭开。虽然客户都是各领域的知名大厂，但是，皇冠新材的知名度并不高。一方面，皇冠新材是供应链类型的上游企业，产品不直接面向消费者；另一方面，企业创始人麦惠霞、麦惠权姐弟二人几乎不对外露面，更没有活跃在短视频平台上。创始人的个性，往往决定了一家企业的个性。皇冠新材和创始人一样，一直非常低调。麦惠霞、麦惠权姐弟二人的起点很低，他们从广东省中山市下面的一个小镇——小榄镇，慢慢做起来，可以说，当年也是小镇青年，而且一开始并非做胶粘工作。招股书显示，麦惠霞出生于1962年6月，高中学历。17岁那年，她开始在镇上一个农副综合加工厂当业务员，5年后又到了一个蓄电池厂当出纳员，1991年11月她又去了一个热收缩膜厂，从业务员干到了厂长，一直干到了1994年。弟弟麦惠权则不同，是小学老师出身。麦惠权出生于1964年8月，大专学历。17岁那年，麦惠权成了小榄镇一所小学的老师，不过，只当了三年多，很快，他就进入了一个胶粘制品厂，一干就是近10年，历任主任、经理、副总经理。麦惠权算是早早就进入了胶粘制品行业。不过，在姐姐麦惠霞离开那家热收缩膜厂之后，麦惠权又去热收缩膜厂当厂长了。根据官网介绍及招股书来看，1994年，还是热收缩膜厂厂长时，麦惠权就与姐姐麦惠霞组成团队独立研发胶水配方，共同成立了永昌胶粘公司，正式将业务拓展至胶粘行业，麦惠权在该公司历任总经理、董事长。这为后来的皇冠新材做了铺垫。2000年6月，随着经验与财富的积累，在创业的大潮流里，皇冠新材的前身皇冠有限正式创立，一开始，大股东就是这姐弟俩。皇冠新材位于广东中山——珠江口西岸制造业重镇，也是国内重要的家电制造基地之一，近几年获得了“粤港澳大湾区世界级家电产业集群”的称号。在中山的周边，还环绕着迅猛发展的消费电子产业。这是相关产业链发展的温床。初始阶段，皇冠新材专注于热收缩膜、双面胶粘带等传统产品，后来，随着家用电器、消费电子、汽车制造等产业的大发展，其不断研发、转型与调整，将业务拓展到工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料等。

▲功能性复合材料在汽车领域的应用。来源/皇冠新材招股书姐弟俩经营胶粘业务多年，从中山的一个小镇出发，如今，终于一条腿迈进了IPO的大门。10月中旬，皇冠新材开启申购，据公告，其网上最终中签率为0.0225%。皇冠新材实际控制人为麦惠霞、麦惠权姐弟俩，二人于2026年7月签署了《一致行动协议》。IPO前，麦惠权通过直接及间接的方式控制皇冠新材48.58%的股份，麦惠霞直接持有38.59%的股份，二人合计控制87.17%的股份。此外，二人的家族成员中亦有多人通过直接或间接方式持有皇冠新材股份，包括杨锦全、杨惠连、麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏。其中，麦雅雯、麦倚桦为麦惠权的女儿，胡嘉敏为麦惠霞的女儿，杨惠连为麦惠权的配偶，杨锦全为杨惠连的兄长。同时，上述多人还为董监高成员。其中，麦惠权担任皇冠新材董事长、总经理，麦惠霞为副董事长，麦雅雯担任董事，杨锦全担任公司副总经理。招股书显示，自皇冠新材2000年成立起，杨锦全就一直在公司任职。此外，皇冠新材9月30日披露的招股意向书显示，麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏三人均为董事长助理。 02、第一大客户是领益智造一个看似不起眼的行业，藏着一个千亿大市场。皇冠新材是国内功能性复合材料巨头。所谓功能性复合材料，是由各种功能基材、黏合剂、特种涂层等两种或多种材料通过物理或化学工艺，形成的具有复合结构，具备导电、屏蔽、导热、阻燃、光学、粘接等功能的材料。近年来，随着下游产业出于供应链安全、成本优化等需求，功能性复合材料行业的国产替代进程有所加快。此外，国内工业制造、新能源汽车、电子产品、包装等下游核心行业的持续发展、升级，进一步带动胶粘材料市场增长。身处功能性复合材料行业，皇冠新材的核心产品线就是胶粘材料。更重要的是，皇冠新材逐渐打入了全球顶尖产业链，与各大巨头交朋友。皇冠新材称，依托技术创新、产品性能突破，凭借本土化响应速度快、成本适配性强的优势，其已逐步进入原来由进口品牌主导的领域。积淀二三十年，皇冠新材的下游终端客户已广泛分布于轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等领域，数量众多且分散。在招股书中，皇冠新材多次提及，其产品进入了曾经由美国3M、日本日东、德国德莎等国际龙头公司主导的材料领域，凭借优异的产品性能和稳定的产品品质在OPPO、vivo、华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代等多个领域知名终端中实现应用。不过，在巨头林立的行业，皇冠新材的营收规模在扩大，但净利润增长已趋缓。从2023至2025年，皇冠新材分别实现营业收入28.95亿元、31.59亿元、34.08亿元；归母净利润依次为2.78亿元、3.02亿元、3.09亿元。2026年上半年，其营收为17.89亿元，同比增长12.35%；归母净利润为1.59亿元，同比仅增长2.36%。皇冠新材预计2026年前三季度实现营业收入27.14亿元至27.54亿元，同比增长9.12%至10.73%；实现归母净利润2.25亿元至2.44亿元，同比下降7.98%至0%。虽然只是业绩预告，但方向已明确，利润在承压。皇冠新材称，利润变动的一个重要原因，是上游原材料价格的波动。皇冠新材主营业务成本中，直接材料占比80%以上，主要原材料中的单体、溶剂、树脂、PE料、离型硅油等均属于石油化工行业下游产品。身处产业链上游的皇冠新材，直接客户大多是模切厂、组装厂，比如领益智造、承林电子、正美集团，甚至还有同行的上市公司晶华新材，真正的终端，才是苹果、华为、比亚迪、宁德时代这些大牌厂商。也就是说，皇冠新材的产品往往要经过“中间商”的模切加工，才被贴进下游终端产品里。这正是其“隐形”的原因——产品藏在别人的产品里，消费者看不见。部分客户对皇冠新材的产品要求高，对进入供应链体系的资格认证较为严格，认证周期一般为3至12个月，有的甚至超过了1年。这也有另一面：如果通过了严苛的认证，且产生合作关系后，通常会形成相对稳固的合作关系。仅从招股书披露的2023年至2025年来看，“广东老乡”领益智造连年稳坐皇冠新材第一大客户的重要位置。位于江门的领益智造，最知名的标签莫过于“果链”二字，但又不止于此。其还有AI硬件、汽车零部件等相关业务，客户群体涵盖了小米、荣耀、OPPO、vivo、华为、联想、比亚迪、理想、蔚来等。因此，皇冠新材与领益智造合作紧密，销售给对方的产品囊括了其三大业务板块——工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料。

▲功能性复合材料在新能源电池领域的应用。来源/皇冠新材招股书工业级胶粘材料主要应用于现代包装、文化办公、服装纺织、家电、汽车制造、新能源电池等领域，这是皇冠新材的核心业务。随着消费电子和智能物联网的发展，皇冠新材的电子级胶粘材料指定采购收入在增长。功能性薄膜材料产品可分为光学级功能薄膜保护材料、光学级AB胶和半导体功能材料。 2025年，皇冠新材的工业级胶粘材料营收占主营业务的比重为65.7%；电子级胶粘材料占比次之，提升至22.12%；功能性薄膜材料占比12.18%。功能性复合材料行业是一个充分竞争的行业。美国3M、日本日东、德国德莎等国际知名企业，拥有丰富的经验，技术实力领先，是行业内的先导者，占据了高端市场的主要份额。国内从事该行业的厂商众多，但多数规模小、产品种类单一。对于皇冠新材来说，终于站在了资本市场的大门口。不过，新的故事才刚开始。虽已是国内巨头，但是，皇冠新材不仅要与国际巨头竞争，还要面对国内同行业企业加速追赶，如斯迪克、晶华新材等，它们在消费电子、新能源等领域的布局在加速。