美股获利荣景靠英伟达、美光撑场

美国企业获利强劲成长，成为支撑华尔街的重要动力，但这波获利荣景背后，却高度仰赖少数人工智慧（AI）企业。《华尔街日报》分析指出，标普500指数成分企业第三季获利预估年增30％，其中光是英伟达（Nvidia）与美光（Micron）两家晶片大厂，就贡献整体获利增量的34％；若加上博通（Broadcom）、Meta等企业，仅10家公司便占据近三分之二的获利成长，凸显美股对AI投资热潮的依赖程度。 《华尔街日报》引述FactSet数据，分析师预估标普500企业第三季获利较去年同期成长30％，让投资人相信，只要企业持续创造可观利润，股市涨势就有望延续。然而，道琼市场数据分析发现，这波成长并非平均分布于各个产业，而是集中在少数大型企业。 其中，英伟达与美光两家晶片製造商便贡献34％的获利增量，包含博通、Meta在内的前10家公司更占近三分之二。其他贡献较大的企业还包括石油与天然气业者，受惠于伊朗冲突推升能源价格，带动获利成长。 这项数据再次显示，美国股市愈来愈依赖AI产业，以及科技巨头投入巨资兴建资料中心、扩充运算基础设施所带动的需求。然而，随着投资规模不断扩大，市场也开始担心，AI技术未来创造的实际收益，是否足以支撑目前的庞大资本支出。资深分析师亚德尼（Ed Yardeni）便以幽默方式形容市场最担心的情境：「我们最后可能得把这些资料中心全部改建成匹克球场。」 这类疑虑上週再度浮现。Meta计画大规模筹措资金的消息，引发投资人对AI支出与融资需求的担忧，导致纳指出现今年以来最严重的单日跌势之一。 不过，部分市场人士认为，企业获利集中并不必然代表股市存在泡沫，因为其他企业的获利也持续成长，只是速度相对较慢。MAI Capital Management首席市场策略师葛里桑提（Chris Grisanti）指出，即使排除获利成长贡献最大的10家公司，其馀标普500企业第三季获利仍预估年增10％。对于已进入第四年的美股多头市场而言，这仍是相当稳健的表现。他以明星球队比喻目前的企业获利结构，认为成长最快的科技巨头固然是队上的顶尖球员，但其他企业也并未拖累整体表现。 此外，投资人似乎已意识到，科技巨头的超高速获利成长不可能永远持续。今年以来，儘管企业获利预估大幅上修，整体股市及主要获利成长企业的股价涨幅却相对有限，使股票估值反而较年初下降。 葛里桑提认为，市场目前「展现出不同寻常的理性」，并未出现全面性的投资狂热。不过，他的团队也已开始为企业获利成长放缓预作准备，逐步减少对AI基础设施供应商的集中押注，转而提高电力供应商的投资比重。 背后的考量是，随着资料中心持续兴建，即使未来记忆体晶片供应瓶颈逐渐缓解，AI运算所需的电力需求仍可能持续增加，因此电力业者有望成为下一阶段的受惠者。 至于目前支撑获利成长的两大晶片厂，英伟达与美光都受惠于AI晶片及记忆体需求激增，使供应商拥有强大的产品定价能力。美光上月公布的季度获利较去年同期暴增1078％，成长超过10倍；根据FactSet统计，分析师也预期英伟达第三季获利将年增90％。这些惊人的获利数字，是投资人即使面对利率上升、中东冲突及债券市场动盪，仍愿意持续持有科技股的重要原因。 然而，AI股的涨势不仅建立在企业目前的获利表现，更仰赖市场相信，未来数年AI工具需求将持续扩大，并转化为庞大利润。一旦投资人开始质疑科技企业能否持续取得融资，或资料中心能否如期完工，相关股票便容易出现卖压。 这也让当前AI投资热潮不断被拿来与1990年代末期的网路泡沫相比。当时科技股同样因市场对新技术的高度期待而大涨，最终却以泡沫破裂收场。不过，Raymond James投资长亚当（Larry Adam）认为，两者存在一项关键差异：如今的AI企业已经创造可观利润，而当年的许多网路公司并没有。他强调，目前的市场情况并非重演2000年网路泡沫破裂前夕的景象，从许多方面来看，投资人的反应仍相当理性。