“最美夏天”，韩国人亏掉买房钱和养老金南风窗

“贷款都用光了，说没钱了。连退休金都全砸进去了……”这是股民在社交媒体上的哀号。如果查看韩国今年以来的交易指数，也许能理解这背后的一惊一乍。不少股民向韩国国内媒体表示，自己的退休金和购房本钱，都搭进股市了。

7月29日，在韩国国会大楼外，股民们摆放了一大堆悼念花圈，向国会民意代表传达某种讽刺和诉苦的情绪。这些花圈由散户们成立的一个名为“股市正常化协会”的组织送来，挽联上写着“投资者保护只是空谈？”和“将该产品退市”等标语。

这个团体的主要诉求是迫使韩国当局让单只股票杠杆ETF退市，因为这些单只股票杠杆ETF加剧了电子和SK海力士股票的波动性，导致散户亏损严重。

当地时间2026年7月29日，韩国首尔，国会正门附近设置了请愿废止单一股票杠杆ETF上市的花圈/图源：视觉中国

由三星和SK海力士主导的韩股，自从2025年年初涨幅接近三倍，并在今年6月达到高位，结果一转眼进入7月，三星和SK海力士的股价却分别暴跌41%和52%，两家市值蒸发了1.2万亿美元。

整个韩国基准股指（KOSPI）的市值在7月份暴跌了约33%，创下有史以来最糟糕的单月表现。据韩国国内机构统计，过去7月的暴跌幅度超过了1997年10月韩国在亚洲金融风暴期间下跌27%的纪录，也超过了2008年10月全球金融危机期间韩股23%的跌幅。

如此幅度的暴涨暴跌，引发了数量庞大的韩国股民的焦虑情绪。从“最美夏天”，韩国股民一下子发现自己身陷“至暗时刻”。

全靠两只股支撑

近几年来，整个韩国基准股指（KOSPI）的升跌，几乎就由三星和SK海力士主导。韩国股市在今年跃升为全球第六大市场，背后也是两只芯片股的支撑。

在大概近五年的时间里，人工智能内存芯片需求的激增，推动了三星电子和SK海力士股价创下历史新高。今年6月的数据显示，三星电子和SK海力士两家公司就占了KOSPI和KOSDA两个交易市场总成交量的51%。

韩国科技财富浪潮带来的巨大经济红利，高度集中于三星、SK海力士等大型财阀企业/《黑暗荣耀 第二季》剧照

如果再加上基于这两只股票炮制的16只杠杆ETF，这两只股票的交易量就占了韩国整个投资市场总成交量的84%以上。而就在这堆ETF推出前的4月，两只股票的占比已达到30%左右。

这也使得市场对这两家鹤立鸡群的企业日益依赖。随着散户们跟风买入三星电子和SK海力士股票和相关理财产品，大盘指数的风险也开始增加。

全球投资者开始担忧芯片估值过高、来自中国芯片制造商的竞争加剧以及人工智能支出可持续性等问题，大投资者开始在全球范围内减持人工智能和科技类股票。因此，韩国股市蒸蒸日上的好日子突然就按下了“急刹车”。

这不只是“不赚钱了”。最近几年以来，韩国股民们狂热的种种杠杆操作行为，正在让这场震荡演变成雪崩，其背后一个重要催化剂就是前文提到的“16只杠杆ETF”。

原因是，就在韩股6月“登顶”前的几周，韩国8家资管机构同步上线16只挂钩三星电子、SK海力士的杠杆产品。而且，产品一经上市迅速吸引大量资金涌入，散户成为主要买入力量。

7月28日，交易员在韩国首尔韩亚银行总部工作/图源：新华社

在这两只股票上升的时候，这种加了杠杆的ETF能够实现比三星电子和SK海力士个股每日表现高出一倍的回报。但同样是它们，也放大了对个股的持仓风险。譬如，SK海力士的股价从6月高位下跌约50%，那么一只两倍杠杆的SK海力士在相同的期间内则暴跌了83%。

如此高危的投资产品，依然有这么多散户把买房钱和养老金砸进去，背后可以说是出路匮乏的局面。给普通韩国人“改命”的赛道，已经变得少之又少。

事实上，从2020年到今年6月，韩国股市一路高歌猛进，但同时韩国民众的收入差距却在不断拉大。

在同样的时间段里，韩国收入最高的10%家庭的月收入，自2019年以来首次突破1500万韩元（大约是7万元）。相反，长期以来一直入不敷出的收入最低的10%家庭，赤字幅度扩大至有记录以来的最大值。

若以可支配收入计算，韩国收入最高的10%家庭约为收入最低的10%家庭的22.5倍，差距之大为五年来之最。

《寄生虫》剧照

包括韩国央行、韩国统计厅、OECD（经合组织）和世界银行在内，韩国国内外的多家金融统计机构达成的共识是，韩国家庭收入呈现“K型”分水岭状态。就好像字母“K”的两条杠那样，一条明显往上走，一条明显往下走。

那条上升的杠，也就是分水岭的上端，由这样的家庭和人群组成：拿到科技和半导体企业业绩奖金，能够进入大财阀企业工作，以及通过投资股票和其他投资产品获利的高收入人士。而分水岭的下端，则是大量被韩国媒体总结为“三高”问题——高通胀、高利率和高债务偿还成本绑死的欠债家庭。

韩国统计厅在今年2月的数据显示，韩国财阀企业员工的月收入平均是中小企业员工月收入的两倍多。财阀员工除了每年有可能获得3万至7万美元的年度奖金，这些员工还能享受相对全面的福利，包括子女的大学学费、低息住房贷款、私人医疗保险，以及度假酒店住宿补贴。

当地时间2026年7月27日，韩国世宗市，小工商业者联合会要求重新审议明年最低工资/图源：视觉中国

这种“全包式”的生活，在财阀外的普通公司职员看来，跟自己得到的收入和福利犹如天渊之别。毕业后进入中小型企业，往往不是韩国年轻人感觉能安身立命的归属。

韩国雇佣劳动省统计显示，韩国有77万40岁以下年轻人处于既不工作也不登记失业的“躺平”状态。这77万年轻人中，有70%曾在中小企业工作过，而且都是他们的第一份工作。但是他们这样的第一份工作年限都不长，平均只有19个月。

他们陷入“躺平”状态，有这样一个泄气的过程：计划跳槽到财阀集团，但是几乎都石沉大海。几轮屡败屡战又屡战屡败之后，他们不知不觉地耗到了30岁出头的年纪，终于选择放弃。

毕竟，简单地投简历，是注定要石沉大海的。大型财阀集团的自动简历筛选系统（ATS）首先就过滤掉那些第一份工作是中小企业的应聘者简历。这些大财团的人力资源部门通常带有这样的偏见：如果应聘者是顶尖人才，他们应该刚毕业时就通过了他们自己公司的公开招聘考试。久而久之，财阀集团在韩国就业市场形成了一个封闭的小圈子。

《梦想成为律师的律师们》剧照