川普的金主分裂了：加密与银行开撕C Labs加密观察
2月15日，《金融时报》有一篇深度报道解读很全面，特地转载并翻译给大家：当总统唐纳德・川普在去年七月把《GENIUS 法案》签署成法律时，玫瑰园里的仪式感觉像是他亲加密联盟的一次胜利绕场。
布莱恩・阿姆斯特朗（Coinbase CEO）对着镜头微笑，银行送上礼貌的祝贺，每个人都宣称赢了！
九个月之后，那份脆弱的休战已经爆炸成公开战争----而川普发现自己被卡在他自己基本盘的两股派系之间，每一方都要求他在一场可能决定传统银行是否能在数字时代存活的斗争中选边站。
赌注是远比监管细枝末节更具后果性的东西：大约 18 万亿美元美国银行存款的未来，以及稳定币是会作为温和的支付轨道运作，还是会变成一位银行高管私下称之为“数字吸血鬼”的东西，抽干美国金融体系的命脉。
火药桶：稳定币监管如何变成川普最艰难的抉择
2026 年 2 月 10 日的白宫会议本不该上头条。
来自财政部、联邦储备系统的高级官员，以及来自摩根大通、美国银行、花旗集团的代表，聚在一起，表面上是为了就稳定币监管“对齐实施框架”。
据三位熟悉讨论情况的人士所说，实际发生的，是传统银行对全面禁止稳定币收益发起的一次全场紧逼----这一举动将从根本上改变加密与传统银行之间的竞争格局。
“他们带着图表、预测、末日情景来的，”一位白宫顾问以背景方式对记者说。“信息很明确：要么是我们，要么是他们。”
银行的焦虑并非没有根据。
财政部的估计显示：如果没有收益限制，未来十年稳定币可能吸引从 5000 亿美元到高达 6.6 万亿美元的存款----这些钱否则会躺在传统金融机构的活期与储蓄账户里。
渣打银行更保守的预测仍然预计，到 2028 年会有 5000 亿美元的银行存款外逃，这足以触发资本充足性担忧，并迫使主要机构重塑它们的资产负债表。
作为对照，那一上限的 6.6 万亿美元数字，代表了美国全部银行存款的三分之一以上。
这不是银行业的灭绝事件，但它在金融意义上相当于看到海水在海啸前先退去。
GENIUS 法案 vs. CLARITY 法案：两种愿景，一个行业
理解这种分裂需要破解过去一年吞噬华盛顿加密政策机器的那锅立法“字母汤”。
《GENIUS 法案》：妥协框架与意外漏洞
《GENIUS 法案》在 2025 年 7 月由川普签署，本应是宏大妥协。
它为稳定币发行方建立了联邦框架，强制要求以短期国债进行一美元对一美元的支撑，并且关键地，禁止稳定币发行方自己直接向代币持有人支付收益。
其理由是，在签署时由财政部长斯科特・贝森特阐述：防止稳定币变成“伪装成别的东西的、未受监管的货币市场基金”。
但这里法律架构开始变得有意思----也是当前战线形成之处。尽管《GENIUS 法案》禁止了发行方收益，它明确允许第三方平台在稳定币之上提供奖励计划。
把它想成信用卡奖励：Visa 不给你付 2% 返现，但大通会因为你使用它的大通 Visa 卡而给你返现。
加密平台立刻看到了这个漏洞----或者按它们的说法，是有意设计的特性。
像 Coinbase 和 Circle 这样的公司开始构造 DeFi 协议和带收益产品，这些产品在技术上遵守“发行方不得付收益”的规则，同时在效果上向稳定币持有人交付回报。
一些项目宣称年化收益率 4%-6%，由借贷协议、交易费用和战略合作来提供资金。
相比之下，《CLARITY 法案》代表了银行偏好的终局。
该法案去年秋天在参议院提出，但目前因中期选举的政治盘算而停滞；它将把第三方收益之门完全砰地关上。
按其条款，任何实体----发行方、交易所、DeFi 协议或中介----都将被禁止就稳定币持仓提供补偿、奖励或收益，超过“最低可忽略”水平（定义为年化 0.1%）。
“这就是竞争性创新与监管俘获之间的区别，”
Coinbase 首席执行官布莱恩・阿姆斯特朗辩称，他已成为加密行业反对《CLARITY 法案》收益禁令最直言的对手。
“银行想用政府权力去消灭他们无法通过更好服务来匹配的竞争。”
川普的走钢丝：当你的基本盘朝相反方向拉扯
唐纳德・川普在 2024 年竞选中部分建立在一个承诺之上：让美国成为“世界加密之都”。
他接受以比特币形式的竞选捐款，在加密会议上讲话，并用区块链拥趸把他的政府班子堆满。
他的基本盘包括从硅谷自由意志主义者到主街银行高管的所有人----这些群体很少在监管辩论中站在同一边。
到目前为止，这个联盟运转良好。但稳定币收益禁令之争暴露了亲加密创新倡导者与金融稳定传统主义者之间的断层线；两者都自认是川普盟友。
加密金主：创新与未来支付
一边是：科技企业家、加密风险投资人和数字资产公司----他们资助了支持川普的超级 PAC，并期待换来更轻的监管。
他们把稳定币视为支付的未来----更快、更便宜、也更易获得，胜过遗留银行基础设施。在他们看来，收益禁令是反竞争的保护主义，会削弱美国创新并把领导权拱手让给海外竞争者。
银行金主：稳定与生存焦虑
另一边是：区域与全国性银行。它们的高管向川普竞选大额捐款，如今面临一个关于存款基础的生存性问题。
上个月在达沃斯世界经济论坛上，当被问及阿姆斯特朗的立场时，摩根大通 CEO 杰米・戴蒙毫不含糊：“布莱恩是个聪明人，经营一家有价值的公司，但他也在为他的商业模式而战。别把企业家的野心和什么对金融稳定最有利混为一谈。”
