中国央行狂买黄金，背后盘算曝光

中国人民银行9月增购约23吨黄金，不仅创近3年来最大单月增购量，更连23个月增持创自2015年以来最长纪录，专家指出，中国央行持续大举买进黄金，主要动机是在降低对美元依赖、分散外汇储备风险，以及国内投资选择有限。 据报道，中国黄金需求持续升温，2026年前8个月，中国黄金进口量更突破1000吨，进口金额达1588亿美元，双双超越2025年全年水准。即使金价从历史高点回落，中国官方与民间买盘仍未退烧。 瑞士宝盛集团分析师门克（Carsten Menke）指出，中国央行购金的重要动机，在于美元可能被当作地缘政治工具，以及北京希望降低对美国国债等储备资产的依赖。 2022年俄罗斯入侵乌克兰后，西方政府冻结俄罗斯央行资产，凸显一国持有的海外金融资产，在地缘政治冲突下可能面临限制。相较之下，存放在本国的黄金不必依赖外国金融机构或支付系统，因此成为各国央行分散储备风险的重要选项。 美国财政部数据显示，中国持有的美国国债7月降至6180亿美元，创18年来新低，反映北京持续调整外汇储备配置。根据世界黄金协会数据，截至2026年8月，中国持有黄金2387吨，排名全球第5，不到美国黄金持有量的三分之一。 门克估计，截至8月底，中国央行今年已购入约190吨黄金，其中约110吨未对外公布。这意味着，官方公布的购金数据可能尚未完整反映中国央行的实际需求。

（彭博社资料照片） 除了降低美元依赖，深化国内黄金市场也是推动中国持续购金的因素之一。门克指出，北京方面计划进一步发展国内黄金市场，也促使央行补充黄金储备。 中国官方持续增持黄金之际，家庭与企业也将黄金视为避险资产。中国海关数据显示，2026年前8个月，黄金进口额达1588亿美元，进口量超过1000吨，远高于2025年全年965亿美元、886吨的水准。 道富投资管理公司黄金策略主管多希（Aakash Doshi）表示，今年前8个月，中国消费性黄金进口量创下历史新高，境内黄金价格溢价攀升，也显示冬季季节性需求强劲。 中国民间买金热潮，与国内投资环境密切相关。房地产曾是中国家庭累积财富的重要管道，但房市已陷入多年低迷，投资人寻找其他资产配置选项的需求随之升高。与此同时，股市表现承压，银行存款及债券殖利率下降，也让黄金的吸引力相对提高。 相关市场数据显示，沪深300指数今年以来下跌约8%，美国标普500指数则上涨13%。中国1年期公债殖利率降至约1.2%，远低于美国公债约4.46%的水准。 盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）表示，在中国，持有黄金的机会成本比许多西方市场低得多。由于黄金本身不会产生利息，当存款与债券殖利率下降时，持有黄金所放弃的利息收入相对有限，可能进一步提高投资人配置黄金的意愿。 中国民众购买黄金的形式也不只限于金饰，金条与金币同样受到青睐。北京方面深化国内黄金市场的规划，也被门克视为推动购金需求的因素之一。