做空甲骨文，英伟达万亿AI泡沫要崩？新智元

预测到次贷危机的「大空头」Michael Burry看到数万亿美元涌入AI基础设施，产生深深的怀疑。他预言：英伟达的优势并不持久，可能很快就会被对手战胜。而且，如今全球AI算力已经达到1500万H100 GPU当量，即将引爆严重能源危机！

最近，一场硅谷激辩刷屏全网。

参与者各个都是实打实的大佬，包括著名「大空头」Michael Burry、Anthropic联创Jack Clark，以及资深观察者Dwarkesh Patel。

Michael Burry，这位曾在2008年精准预测次贷危机的传奇人物，如今正在AI时代的狂欢中，寻找下一个崩盘的裂缝。

这场对话，深刻揭露出当前AI行业面临的万亿级矛盾——尽管Claude Code和Gemini的技术能力突飞猛进，但资本支出与实际收入之间，存在着巨大的鸿沟！

与此同时，Epoch AI最新发布的报告，也揭露了全球算力底牌。

数据显示，全球AI算力总容量已达到1500万个H100 GPU当量！

报告还发现，算力背后存在着严重的能源危机。

仅芯片的运作功耗，就高达10GW，相当于两个纽约市的平均用电量。在这种能耗下，AI未来的发展，还可持续吗？

同时，与这些预测很应景的另一篇新闻，就是大空头最近还公开做空了甲骨文。

他犀利指出：目前甲骨文为了追赶AI而激进扩张业务，导致债务规模已经飙升到了惊人的950亿美元！

相比于Meta谷歌和微软这类拥有「核心科技业务」的巨头，他更倾向于精准打击那些基本面脆弱且估值虚高的「AI泡沫」。

甚至他直言：若是有一天OpenAI估值达到5000亿，他也会毫不犹豫地做空！

最近，这篇多位重量级思想者的对谈引发了热议。

当所有人都在追逐次贷危机时，Michael Burry就预言了这场危机。

如今，他眼看着数万亿美元涌入人工智能基础设施，却对此持深深的怀疑态度。

最终，我们需要回答这样一个问题：人工智能真的会带来变革吗？还是我们正在目睹一场历史性的资本错配？

Michael Burry表示，如今LLM的根本问题，就是成本太高了。因此很难让人理解它们的盈利模型，也就很难判断任何一种模型的竞争优势在哪里。

或许，谷歌最终会成为运营成本最低的公司，并在这种商品经济格局中胜出。

Patel对此表示同意。在他看来，过去一年来的大部分收益都是推理规模扩张的结果，而这需要可变成本呈指数级增长，才能维持。

钱都花到哪里去了？

从资本周期角度，目前我们处于AI发展历程的哪个阶段？

Burry认为，这次的经济繁荣跟以往的不同，最大的区别就在于，资本支出的持续时间极短。

芯片每年都在更新换代；如今的数据中心无法处理几年后的芯片。很多支出，可能两三年内就会折旧完毕。

另一个显著区别在于，私募信贷对这波繁荣的融资作用与公开资本市场不相上下，甚至更大。

要知道，私募信贷情况不明，但其期限错配却尤为突出——很多资产的证券化期限长达二十年，但超大规模企业却每四五年就得退出一次。

这简直是自找麻烦，最终只会导致资产搁浅！

在最近的采访中纳德拉表示，他之所以搁置一些项目、放慢速度，就是因为不想让一代芯片的贬值影响四五年的发展。

显然，我们正处于周期的中期——股票不再会因为进一步扩张而奖励投资者，而真实成本和收入不足开始显现。

英伟达的优势，并不持久！

接着，Michael Burry抛出了令人震惊的观点。

他举例说，沃伦·巴菲特在20世纪60年代末拥有一家百货公司。街对面的百货公司安装自动扶梯时，他也不得不安装。最终，双方都没有从这项昂贵的项目中获益。

在他看来，大多数AI应用，也会面临类似的终局。

所以，他认为市场对AI领域的两大标杆企业——英伟达和Palantir的看法都大错特错了！

这两家公司很幸运，因为开始时，它们并没有设计过AI产品，如今却被广泛应用。

但英伟达的优势，并不持久。

对于大多数AI应用场景而言，SLM和ASIC才是未来发展的方向。如有必要，它们将向下兼容 CUDA。

可以说，英伟达目前的方案耗电量巨大且效率低下，只是暂时守住了阵地。最终，竞争对手会推出完全不同的方案，并战胜英伟达。

Burry还对Panlantir CEO进行了反击：因为我猜有人押注十亿美元做空他的公司，他就把我比作不良分子。这说明，这位CEO缺乏自信，他的公司终究会走向衰落。